Архивная публикация 2012 года: "Вотум недоверия"

Приватизация российских госкомпаний станет сигналом всему миру, что государство верит в возможность построения суверенного финансового рынка.

Приватизация российских госкомпаний станет сигналом всему миру, что государство верит в возможность построения суверенного финансового рынка.

Сейчас идут жаркие дискуссии вокруг грядущей приватизации, как ее проводить и где. На наш взгляд, приватизация российских компаний на иностранных рынках путем выпуска зарубежных бумаг - депозитарных расписок, которые, естественно, и торговаться будут на зарубежных биржевых площадках, и окажутся недоступными российским инвесторам, - это сигнал всему миру, что государство не верит в возможность построения внутреннего финансового рынка. А отсутствие собственного финансового рынка намного опаснее, чем отсутствие родного автопрома. Россия - единственная страна из состава G-20 (за исключением, пожалуй, Саудовской Аравии и Индонезии), которая фактически не имеет суверенного фондового рынка: большая часть российских компаний удовлетворяет свой спрос на инвестиции за рубежом.

Приватизация государ-ственных компаний в Лондоне или Нью-Йорке - это своего рода вотум недоверия собственному рынку именно со стороны государства, которое призвано его развивать. Фактически это означает расписаться в поражении, пройти точку невозврата, после которой любые меры по совершенствованию законодательства и инфраструктуры рынка могут оказаться неэффективными. На долгие годы Россия обеспечит себе одно из последних мест в списке развивающихся стран по уровню развития финансового рынка.

Между тем объективных причин для размещения российских ком-паний за рубежом практически нет. В России уже присутствуют все категории иностранных инвесторов, которые охотно приобретают в России сами акции, а не иностранные производные, тем са-мым обеспечивая стабильный спрос на рынке.

Но, к сожалению, участники рынка часто не замечают позитивные изменения в развитии российского рынка капитала, в частности в области законодательства и инфраструктуры. Только за последние полтора года на российском финансовом рынке произошли огромные положительные сдвиги. Приняты законы о центральном депозитарии и клиринге, что делает российскую расчет-но-клиринговую инфраструктуру соответствующей международным стандартам. Отменен налог на доходы от операции с российскими ценными бумагами для нере-зидентов (capital gain tax). Осуществлен запуск торгов с центральным контрагентом на фондовой бирже. Кроме того, в процессе принятия находятся изменения в нор-мативно-правовые акты, направленные на развитие вну-тренней инвесторской базы, которые создадут на внутреннем рынке уникальный спрос на активы, существенно превосходящий тот спрос, который можно найти на Западе.

С 1 июля 2012 года биржа ММВБ-РТС запускает но-вую модель торгов: теперь расчеты будут происходить на условиях поставки против платежа, через 3 дня после заключения сделки. Неудобная форма расчетов была последним препятствием, мешающим некоторым иностранным инвесторам выйти на российский рынок. К иностранным инвесторам добавятся как уже существующая в России уникальная инвесторская база, состоящая из внутренних институциональных и частных инвесторов, так и дополнительные средства, которые придут на фондовый рынок от пенсионных фондов, страховых компаний и других отечественных институтов. Это приве-дет к тому, что спрос при размещениях российс-ких компаний на внутреннем рынке превысит спрос на западных площадках.

Таким образом, приватизируемые компании с середины 2012 года смогут получить на российской площадке инфраструктуру и законо-дательство в области регулирования финансового рынка, соответствующие международным стандартам, тот же объем спроса со стороны иностранных инвесторов, что и на западных площадках, а также внутреннюю инвесторскую базу.

Мы понимаем, что иностранные биржи и западные инвестбанкиры будут всеми силами бороться за размещение российских приватизируемых компаний на их рынках. Ведь, по проекту приватизационного плана, речь идет о сумме в 1 трлн рублей. Поэтому важно не допустить развитие негативного сценария, при котором западная приватизация нанесет финансовый и политический ущерб российским интересам. Принятое на основе взвешенного анализа решение государства о проведении приватизации на внутреннем рынке и доведение этой информации до иностранных инвесторов станет мощным стимулом для их прихода в Россию, возвращения ликвидности на локальный рынок и в конечном счете послужит обеспечению финансовой безопасности страны и созданию в России международного финансового центра.