Экономические тренды недели 24-28 августа

Китай чихнет — у глобальных рынков насморк

В понедельник 24 августа 2015 года на открытии шанхайской биржи, фондовый рынок Китая рухнул на 4%. Вслед за ним немеденно потянулись глобальные круглосуточные рынки — упали нефть и доллар (в паре с евро). Это не логично, ведь цена нефти выражается в долларах и падение доллара должно вести к росту цены на нефть, но упали одновременно оба показателя. И это взорвало рынок.

К открытию российского валютного рынка все уже было ясно — рубль открылся с гэпом (разрывом к закрытию предыдущего дня) и буквально за час скакнул с 69 до 71 руб/долл. Через час открылись европейские, а затем и американские фондовые биржи, показавшие падение в течение понедельника на 5-6%. Безумный день закончился в Японии снижением ее фондового рынка вслед за американским.

Финансовое цунами прошло по глобальным рынкам. И на следующий день — полный штиль, как будто ничего и не было. Вторник-среду китайский фондовый рынок без сил лежал на дне, а европейские и американские фондовые биржи начали активную коррекцию, отыгрывая свое падение. Доллар, резко упавший к евро за понедельник (почти до 1,17), вернулся на тренд своего ослабления и уже к четвергу полностью восстановился (до 1,13).

Наш рубль, следуя за нефтью, показал активное укрепление: с 71 в понедельник до 66 в четверг, после чего в пятницу начал возврат к тренду падения.

Предыдущая мировая турбулентность тоже пришла из Китая — с небольшой девальвацией юаня прошла волна небольших девальваций азиатских валют. Кажется, что Китай теперь — законодатель всех мировых рынков: он чихнул — у всего мира насморк. Впрочем, это лишь иллюзия.

Валюта и акции в последние полгода замерли на месте — после значительного падения доллара и роста фондовых индексов, продолжавшегося несколько лет. Только нефть показывала значительные колебания вверх-вниз. Но эта стабилизация была неустойчивой. И падение китайского фондового рынка только подтолкнуло в спину уже сформировавшуюся на мировом рынке коррекцию. А сама коррекция началась прежде всего именно в США. За предыдущую неделю (17-21 августа) фьючерс на индекс S&P 500 упал почти на 6%.

Китайское фондовое падение вытекало не из снижения американского рынка, а из своей внутренней логики, так как китайский рынок носит весьма закрытый характер и на нем мало иностранного капитала. Эти два падения просто совпали, но усилили друг друга, вошли в резонанс. Преувеличивать роль Китая в мировой экономике не стоит. Он служит скорее удобным триггером, поводом, спусковым крючком для реализации назревших коррекций глобальных рынков, но уж никак не причиной серьезных потрясений на них.

Великое цунами прокатилось по глобальным рынкам, почти не изменив сложившихся в последние месяцы тенденции. Доллар к евро укрепляется, и эта тенденция продлится, вероятно, еще несколько лет. Фондовый рынок США будет расти просто потому, что капитал перетекает в страну со всего мира в связи с уверенным ростом американской экономики и в ожидании повышения процентных ставок. Дальше все будет зависеть от искусства управления рынком нового главы ФРС США Джаннет Йеллен. Сумеет она стабильно поддерживать ожидания или нет. Нефть в целом падает с колебаниями в широких масштабах, меняя направление движения раз в несколько месяцев — как из-за укрепления доллара, так и из-за политики ОПЕК, не желающей видеть конкурентов в виде сланцевой или шельфовой добычи.

Цифры дня: $40 за баррель и 75 рублей за $

В «Ведомости» утек новый вариант прогноза Минэкономразвития на 2016 и далее годы. Впервые заявлен «консервативный» сценарий, который в один прекрасный (или не очень) момент может стать основным. Он исходит из цены на нефть в 2016 в 40 долл/барр. Доллар будет стоит 75 рублей, а спад ВВП — 0,9%. Инвестиции, розничные продажи и реальные доходы падают еще сильнее. Выглядит оптимистично. При таком сценарии, на мой взгляд, спад будет заметно сильнее, а рубль — слабее. Впрочем, основным, «базовым» сценарием пока считается 55 долл/барр и рост всех указанных выше показателей в 2016.

Эти прогнозы лягут в основу расчетов бюджета, и, по данным Экономической экспертной группы, они дадут дефицит средств бюджета в 2016 году в 2 трлн руб., а в 2017 — 2,5 трлн руб. по сравнению с июньскими корректировками (где уже потери в 2 трлн руб. по сравнению с утвержденным в прошлом году бюджетом). Резервный фонд в 2017 закончится и останется выбор: увеличивать налоги, сокращать расходы или наращивать дефицит. Менталитет российских властей сделает упор на сокращение расходов (собственно уже давно сделал). Между тем есть два простейших пути решить проблему.

Первый — падение рубля. Это сразу даст прирост доходов бюджета. Но этого так боится наш Центробанк...

Второй — наращивание дефицита бюджета. Слова об угрозе долговой ямы просто смехотворны. Внутренний долг, выраженный в ценных бумагах на 1 января 2015 года составлял 5,5 трлн руб. или всего 7,7% ВВП за 2014 год. Если профинансировать ближайшие три года расходы по имеющемуся плану за счет эмиссии государственных ценных бумаг — это 11,5 трлн руб. Внутренний госдолг страны вырастет примерно до 15-20% ВВП (при сочетании с первым способом) — это совершенно безопасный уровень. Напомню, что средний показатель по Европе составляет около100% ВВП. И Европа совершенно не считает,что она - в долговой яме.

Ценные бумаги Минфина будут пользоваться спросом у банков (ведь они ликвидны, их можно всегда заложить в ЦБ и получить под них свободные деньги), у НПФ и страховых компаний (для надежного и доходного инвестирования накоплений). Эмиссия госбумаг повысит ликвидность всей экономики в целом и стимулирует рост.

Впрочем, о чем это я? Правительство не готово менять свой менталитет и выбирать рациональные пути, оно пойдет привычным путем - урезанием бюджетных расходов, в первую очередь, тех, за кем не стоят мощные группы лоббирования. Догадались какие? Правильно — это социальныеWiki против Роскомнадзора

С 1 сентября вступают в действие поправки к закону о персональных данных, требующие локализации всех персональных данных о российских гражданах на территориии России. Иностранные социальные сети и крупнейшие интернет-компании не готовы к этому. То есть интернет-магазины (например, Alibaba, eBay) не спорили и просто приняли дополнительные издержки. Но Microsoft, Googleне озаботились как-то заявить свою позицию — просто стараются не привлекать к себе излишнего внимания.

Ав лобовую атаку. Директор по общественной политике в Скандинавии, Центральной и Восточной Европе и России Томас Мируп Кристенсен специально приехал в Россию, чтобы встретиться с главой Роскомнадзора Александром Жаровым.

Кристенсен пытался объяснить,будет исполнять российский закон:

1.Потому что данные о гражданах России в нельзя признать персональными данными — ведь они могут быть искажены пользователем как угодно и быть даже совершенно недостоверными.

2.Кроме того, хранит данные не по географическому принципу, а по типам — лайки на одном сервере, комменты — на другом и т.д.

Понятно, что все это — отговорки. Попрямо в лицо Роскомнадзору: не будем исполнять ваш … (вырезано цензурой) закон. Не нужны нам допрасходы на ваши глупости. И что Жаров? Проглотил все это. Пресс-секретарь РКН сообщил: во время встречи они обсудили различные вопросы, однако речи об отказе от исполнения социальной сетью требования российского законодательства о локализации баз персональных данных не было. Ага, а зачем тогда Кристенсен вообще приезжал?

Другая история, но тоже с хорошим концом произошла с Wikipedia. РКН прислал ей уведомление о необходимости удаления статьи на основании решения одного из 2,5 тыс. районных судов в стране. Общаться с Wiki он не стал, на все попытки связаться отвечали только роботы. Через прессу Wiki пыталась объяснить, что ссылка в решении суда вовсе не на эту статью, информация в этой статье взята с незаблокированного (пока) сайта ООН и носит академический характер.

И Wiki проявила характер — отказалась удалять статью, внеся в нее небольшую правку. Ситуация подвисла. А в понедельник вечером 24 августа РКН объявил, что направил на блокировку операторам связи указатель страницы сайта русскоязычной "Википедии" с информацией о наркотиках. С учетом использования последней протокола HTTPS, блокировка грозила всей интернет-энциклопедии. В ответ Wiki повесила на своей странице инструкцию, как обходить блокировку. И РКН сдался.

Утром во вторник Роскомнадзор неожиданно объявил, что удалил "Википедию" из реестра запрещенной информации, так как скандальная статья была отредактирована. "Решение Черноярского суда Астраханской области в отношении интернет-энциклопедии "Википедия" исполнено. Информация, признанная судом запрещенной, отредактирована» - написал он на своем сайте.

Стоит локально порадоваться этим победам, но не стоит обольщаться ими. РКН не хочет брать на себя решение, затрагивающее десятки миллионов пользователей сети. Логично для бюрократов. Если перед ним не трепещут — то в лобовом столкновении РКН пока предпочтет отвернуть сам. Но так будет только до тех пор, пока он не получит отмашку с самого верха — и тогда он вдруг откроет глаза и без малейшего сомнения запретит все вокруг. Ну, например,закроет какую-нибудь политическую группу, неугодную Кремлю, — он вдруг в один день будет заблокирован. Все висит на волоске.

Украина: «Ожидаемый нашими врагами дефолт не состоится»

С таким ярким заявлением выступил премьер Арсений Яценюк после договоренности страны с частными кредиторами-держателями украинских еврооблигаций. В четверг 27 августа она была наконец подписана. История со вторым европейским дефолтом этого года закрыта.

Договоренность касается части долга страны, выраженного в основном в евробондах ($19,3 млрд): списание 20% ($3,6 млрд) и перенос выплат по оставшейся части (по основному долгу, не процентов) на 2019-2027 годы.

Это не победа, а полное поражение страны на переговорах, прикрытое в украинских политических традициях, хлестким политическим заявлением (назвать поражение — победой). Результат украинских переговоров только чуть лучше, чем у Греции (которой пока не списали ни одного евроцента).

Прежде всего, Украина отрезала себе возможности на ближайшие несколько лет занимать на глобальных рынках (после того, как оказалась неспособна обслуживать свой долг и потребовала его списания). Начинались переговоры со списания 100%, потом 50%, потом 40% долга и вот дошли до 20%. При этом ставка процента повышена с 7,22% до 7,7%, и Украина взяла на себя очень странные обязательства: если после 2020 года экономика страны будет расти больше, чем прогнозирует МВФ, кредиторы получат дополнительные платежи со стороны Украины... При росте экономики от 3 до 4% кредиторы получат 1% от стоимости этого роста, а при большем росте получат еще больше", - сообщила глава Минфина Наталья Яресько.

Зачем Украина пошла на такое невыгодное списание+реструктуризацию долга? По требованию МВФ. Организацию не устраивало, когда его кредиты Украине тут же оказывались в карманах частных фондов (выплаты по внешнему долгу страны), и МВФ поставила условие для выдачи дальнейших кредитов — договориться с кредиторами об отсрочке. А кредиторы прекрасно понимали слабость позиций Украины на переговорах и воспользовались ею по полной программе.

По делу Украине, конечно, надо было бы рефинансировать евробонды новыми займами и закрыть проблему с МВФ. Но кто взял бы ее новые бонды? И под какие безумные проценты?Наверняка власти страны рассматривали такую возможность и обсуждали ее с МВФ, но, видимо, она была признана бесперспективной. Новые бонды могли бы взять евроструктуры - с Грецией именно таки все и произошло. Но Украина, в отличие от Греции, не член ЕС и европейские механизмы стабильности на нее не распространяются... Вот страна и оказалась в ситуации, из которой не было хорошего выхода. Правда, оставался радикальный ход — самим объявить дефолт по всем этим обязательствам. Но на такую игру с малопредсказуемыми последствиями у руководства Украины просто не хватило духу...

Чтобы отвлечь внимание публики от неприятных особенностей договора с кредиторами Украина в очередной раз «наехала» на Россию ($3 млрд евробондов, которые подлежат выплате в этом декабре). Наша страна должна, по мнению Яценюка, присоединиться к общим договоренностям. Министр финансов России Антон Силуанов немедленно выступил с заявлениями, что Россия будет требовать от Украины выполнения обязательств в полном объеме. Потому что она не частный, а официальный кредитор и потому что российские бонды имели нерыночную ставку процента (5%), имея целью помочь стране, а не коммерцию. За скобками, конечно, остался вопрос, что предоставлены эти деньги были на поддержку не столько страны, сколько беглого (вскоре после получения российского кредита) президента Украины Виктора Януковича...