10.01.2018 | Алексей Афонский

Внеурочные инвестиции

Норвежский пенсионный фонд будет вкладываться в непубличные компании

Фото: shutterstock

Крупнейший суверенный фонд мира, норвежский Government Pension Fund Global (GPFG), в скором будущем планирует инвестировать в непубличные компании. Так он рассчитывает повысить доходность, которая и без того бьет рекорды.

Идея начать вкладываться в компании, не торгуемые на биржах, принадлежит норвежскому Минфину. По его мнению, так можно не только увеличить доходность, но и диверсифицировать возможные риски. И такой подход в руководстве фонда (а по закону им управляет местный Центробанк) сочли разумным. Как говорится в ответе GPFG министерству, текст которого приводит Bloomberg, это подтверждает исторический опыт.

Западная классификация компаний отличается от российской. Непубличные акционерные общества там принято называть частными, в то время как в нашей стране таковыми считаются все негосударственные активы. И регулятор, и министерство уверены, что биржевые торги несут в себе больше рисков, чем возможностей — цены слишком волатильны из-за спекулянтов и осторожно настроенных инвесторов, которые спешат избавиться от актива при первом проблеске плохих новостей. Ко всему прочему, инвестирование в непубличные компании позволит снизить затраты на профессиональное управление.

К тому же, говорится в сообщении фонда, тенденции в мировой экономике таковы, что все больше компаний становятся непубличными. Некоторые проходят процедуру делистинга, кто-то переходит на иностранные фондовые рынки. Новые же предприятия все чаще предпочитают находиться в руках ограниченного числа собственников. Например, в США количество публичных компаний сократилось вдвое с тех пор, как GPFG начал инвестировать в акции. Похожая ситуация наблюдается и в Великобритании.;

Причем в ЦБ Норвегии уже придумали, как можно еще сильнее сбить риски от неудачных вложений. Для этого надо сотрудничать с фондами прямых инвестиций (фонды, специализирующиеся на приобретении крупных — от 10% &mdadsh; пакетов в компаниях, многие из которых как раз не торгуются на биржах) и покупать акции компаний не напрямую, а через долю в них.

Аналитик «БКС Экспресс» Иван Копейкин считает, что расчет фонда вполне может оправдаться. «Самое главное — грамотно провести оценку компаний, в которые собираешься вкладываться, — отметил он в разговоре с «Деловым еженедельником "Профилем"». — Доходность может вырасти еще и за счет того, что компании небольшие и не очень афиширующие свою деятельность, но обладающие потенциалом для экспоненциального роста».

Само по себе предложение Минфина является неординарным. Обычно норвежское правительство каждую весну объявляет об изменениях в стратегии суверенного фонда (если они есть). После этого они должны быть одобрены парламентом. Из материала Bloomberg непонятно, будет ли такая последовательность применена сейчас. Но, в любом случае, о переменах заговорили раньше установленного срока.

В прошлом году пенсионному фонду позволили больше вкладываться в акции и довести их долю в своем портфеле до 70%. Причина тогда тоже была в стремлении извлекать больше прибыли. Таким образом, сейчас 31,6% активов приходится на облигации, и 2,5% — на объекты недвижимости.

Нынешние перемены — не единственные за последние годы. В 2015-м GPFG отказался от инвестиций в угольную промышленность по сугубо экологическим соображениям. В прошлом ноябре стало известно, что фонд собирается распродать свои доли в нефтегазовом секторе: на сей раз из-за слишком изменчивой конъюнктуры. Чуть раньше пришла очередь облигаций. Руководство фонда рассказало, что считает преимущества от вложения в них переоцененными в отличие от акций, и это несмотря на то, что в самом начале своего существования в 1996 году фонд покупал только облигации.

Таким образом, GPFG планирует избавиться от всех корпоративных бондов и государственных облигаций развивающихся стран, оставив у себя бумаги только в трех валютах: долларах, евро и фунтах. Общий объем распродажи может достигнуть 40 миллиардов долларов. Пострадает и рубль: на балансе фонда в последнее время находились около 2,9 миллиарда российских ОФЗ.

В конце лета, еще до этих глобальных изменений, GPFG достиг рекордного показателя по активам в триллион долларов. Крупнейшей в истории оказалась и его доходность за первое полугодие 2017-го — 63,2 миллиарда. Однако властям Норвегии этого, как видно, мало. В нынешней структуре фонда инвестиционная прибыль составляет сразу 55% поступлений. Еще 45% дают нефтегазовые сверхдоходы. При этом, по действующим правилам, использовать фонд на текущие траты можно в строго ограниченных объемах — не больше 3% от инвестдохода за последний год.

Несмотря на название, средства фонда не расходуются на пенсии, и когда это впервые произойдет, неизвестно. «Нефть однажды закончится, но доходы фонда продолжат приносить пользу народу Норвегии», — говорится на сайте Центробанка.

И этот подход в корне отличается от российского, чьи суверенные фонды (их пока еще три) сконцентрированы на финансировании дефицита бюджета (Резервный фонд) и инфраструктурных проектов (Фонд национального благосостояния и Российский фонд прямых инвестиций). Прошлый год стал первым, когда средства ФНБ использовались для наполнения Пенсионного фонда — именно это провозглашалось главной целью при его создании.

Сегодня стало известно, что Резеврный фонд исчерпан. Последние деньги из него были потрачены правительством в декабре. Всего же за 2017 год из фонда взяли полтора триллиона рублей — они пошли на ликвидацию дефицита федерального бюджета. Еще 660 миллиардов власти потратили из средств ФНБ — как раз на пополнение Пенсионного фонда.

С 1 февраля Резервный фонд и ФНБ объединятся. На баланс нового фонда поступят 829 миллиардов рублей от закупок валюты в рамках бюджетного правила. Согласно ему, все нефтегазовые сверхдоходы (при цене нефти выше 40 долларов за баррель) будут поступать в суверенный фонд. В пробном режиме Минфин испробовал эту тактику уже в прошлом году, но тогда деньги хранились на депозитах в ЦБ. Общий объем единого фонда будет равнять около 4,5 триллиона рублей. В 2018-м Минфин планирует закупить валюты еще на два триллиона.

КОНТЕКСТ

20.12.2017

Продлевать будут

Владимир Путин переназначил окончание моратория на накопительную часть пенсий на 2020 год

13.12.2017

Взятки и инвесторы

Как прямые иностранные инвестиции в страну зависят от уровня коррупции в ней

30.11.2017

«Кошки-мышки» на финансовых рынках

Повеселиться можно не только в соцсетях, денежные рынки представляют для этого немало возможностей и прежде всего — хайп-проекты

Спасибо, что читаете нас!
Давайте станем друзьями:

Спасибо, не сейчас

24СМИ