logo
23.12.2017

Старший приказал

Самый громкий корпоративный конфликт года — «Роснефть» против АФК «Системы» — по велению Владимира Путина заканчивается рождественским хеппи-эндом

Фото: Дмитрий Азаров⁄Коммерсантъ⁄Vostock Photo

Криптовалюта: цифровое золото. Крупнейшие слияния и поглощения 2017 года в России и в мире. Успехи и провалы ICO и IPO в России и в мире. ОПЕК+: договорились, что дальше? «Роснефть» против АФК: война на уничтожение.

криптовалюта Цифровое золото

Shutterstock
Shutterstock

Главная сенсация 2017 года – это 20‑кратный рост биткойна (в начале 2017‑го он стоил $1 тыс., в декабре преодолел барьер в $20 тыс.), бурный рост альткойнов и бум ICO. Теперь все только и говорят, что о биткойне. И чем больше разговоров, тем выше его курс.

Впрочем, не все в течение года складывалось благоприятно для криптовалют. Жесткие действия Китая и Южной Кореи вызывали сильные падения курсов, но они вновь и вновь поднимались. Крупнейшие банки и инвесторы мира также не раз жестко высказывались против криптовалют, называя их фантиками и пузырями. Россия прошла путь от проектов уголовного преследования за биткойн через эйфорию в середине 2017‑го к угрюмым комментариям официальных лиц с поминанием все того же Уголовного кодекса к концу года.

Тем не менее осенью и в декабре биткойн показал новые рекорды на ожиданиях прихода на крипторынок больших денег с Уолл-стрит. Особенно ждали запуска торговли фьючерсами на биткойн на двух чикагских биржах – товарной и фьючерсной. Именно перед началом торгов биткойн достигал $20 тыс.

Вверх или вниз?

Прогнозы на 2018‑й самые разные – от продолжения резкого роста криптовалют до «лопанья пузыря» и их резкого падения. К концу уходящего года появились первые биткойновые миллиардеры. Ими стали купившие криптовалюту в 2013‑м на $11 млн братья-близнецы Уинклвоссы, которые в свое время судились с Цукербергом из-за Facebook.

провалы IPO Старый, но знакомый

Shutterstock
Shutterstock

На фоне провала крупнейших мировых IPO Snapchat и Blue Apron не удивляет, что потоковый музыкальный сервис Spotify, который также должен был выйти на IPO в этом году, не торопится с публичной продажей акций, подумывая о прямом размещении.

Но вывод, что инвесторы в целом утратили интерес к IPO, будет поспешным. Согласно отчету Renaissance Capital, с начала 2017 года компании мира привлекли $141 млрд в рамках IPO, это на 33% больше, чем за весь 2016 год, когда отмечался спад.

Сервис Snapchat – «как отрезали»

Еще в декабре 2016 года некоторые аналитики предрекали, что первичное размещение сервиса Snapchat будет сверхуспешным. Компанию оценивали в $20–25 млрд, ожидая, что после предстоящего IPO в начале марта 2017 года оценка вырастет до $35–40 млрд. На деле IPO компании SNAP Inc., собственника мобильного приложения обмена сообщениями Snapchat, оказалось провальным. Акции SNAP при размещении стоили $17 за штуку, рыночная капитализация – $20 млрд. На начало торгов бумаги стоили $24, через три дня – $29, в августе они упали до минимума – $11. К 20 декабря 2017‑го чуть подросли – до $16.

Blue Apron – «готовьте сами»

Компания Blue Apron («Синий фартук») доставляет клиентам готовый сбалансированный набор из ингредиентов, уже подготовленных для упрощения готовки дома. Вроде отличная идея, и IPO сулило многое. На торгах 29 июня просили по $10 за акцию компании, а в ноябре – уже по $3. К 20 декабря их цена превысила $4. Не удалось хорошо отладить бизнес, что привело к уменьшению числа клиентов. К тому же в июле Amazon выпустил схожее предложение по доставке полуфабрикатов Amazon Fresh Meal Kits, из-за чего акции Blue Apron сразу подешевели на 11%.

Roku – «уверенным потоком»

Выпускающий устройства для медиастриминга Roku Inc разместил акции успешно (28 сентября они стартовали с $15,7) и продемонстрировал рост (на 20 декабря – свыше $50). Roku производит потоковые проигрыватели для трансляции видео из интернета на телевизор. Как платный, так и бесплатный контент. Потоковое вещание переживает бум. Возможно, в этом все дело. Продукция Roku выдерживает конкуренцию с аналогичной по свойствам и стоимости ТВ-приставкой FireTV от Amazon.

успехи ICO Молодой да ранний

Shutterstock
Shutterstock

Криптомания изменила мир. Цифровые деньги сулят свободу и сверхдоходы. Хотя эти посулы эфемерны, появилась возможность «первичного размещения монет», или ICO. В США с помощью ICO было привлечено свыше $4 млрд (в криптовалютах). Их привлекли стартапы, развивающие базовые технологии, совершенствующие финансовые технологии и машинный обмен информацией. Между тем СМИ регулярно пишут о разводках, дилетантизме или абсурдности многих проектов, выходящих на ICO. А регулирующие органы спешат взять ситуацию под контроль. В июле Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приравняла некоторые ICO к IPO (размещению ценных бумаг). Первая волна бума ICO прошла, но повышенный интерес к криптопроектам сохраняется и явно сохранится весь следующий год. Они стали частью бизнес-среды.

FileCoin – «свободное место найдется»

Крупнейшее ICO года – FileCoin – один из примеров успеха. Компания Protocol Labs создает децентрализованную сеть хранения данных, позволяя пользователям получать FileCoins за сдачу в аренду свободного дискового пространства на компьютере. В ходе ICO с 10 августа по 7 сентября FileCoin привлек $257 миллионов, в том числе инвестиции известной компании венчурного финансирования Sequoia Capital.

опек+ Договорились, что дальше?

Shutterstock
Shutterstock

Сделка ОПЕК+ была заключена 30.11.16 и сразу же вызвала повышение цен на нефть на $10 за баррель. Продление ее в мае 2017‑го не привело к видимому сокращению запасов в первом полугодии. Однако в III квартале они стали заметно снижаться. Второе продление в ноябре до конца 2018‑го было ожидаемо: рынок заложил в цену еще $10, и сейчас нефть торгуется за $60–65 за баррель. У инициаторов сделки – Саудовской Аравии и России – кроме решения бюджетных проблем были дополнительные стимулы для максимальной цены на нефть в начале 2018‑го: IPO Saudi Aramco и выборы президента в России. Но настоящими бенефициарами роста цен на нефть стали американские сланцевики, начавшие наращивать добычу нефти в США. ЦБР в базовом сценарии повысил прогноз на 2018 год с $44 до $55 за баррель, а его глава Эльвира Набиуллина отметила, что если соглашение не продлят после 2018 года, в 2019–2020 годах цены могут снизиться до $40 за баррель.

Слияния и поглощения‑2017
Dow плюс DuPont

Равноценное слияние компаний The Dow Chemical Company (Dow) и E. I. du Pont de Nemours & Company (DuPont) в холдинговую компанию под названием DowDuPont™ вступило в силу 31 августа 2017 года. Совокупная рыночная капитализация компаний составляет до $130 млрд. В течение 18 месяцев новый холдинг DowDuPont будет разделен на 3 независимые публичные компании: «продукция для сельского хозяйства», «наукоемкие материалы» и «специальные продукты». Экономия затрат достигнет примерно $3 млрд. в течение 24 месяцев после завершения сделки. Ожидаемый результат синергии – около $1 млрд.
Disney и 20th Century Fox
За $52,4 млрд The Walt Disney Co купила кинокомпанию 20th Century Fox у медиамагната Руперта Мердока. Disney получил до 40% телевизионной сети Sky, 30% онлайн-кинотеатра Hulu, кабельную сеть FX, телеканал National Geographic. Disney давно собирается конкурировать с интернет-сервисами, особенно с Netflix. Однако конгресс США посчитал, что «сделка века» может навредить американским потребителям. Сделку проверит Минюст. Если ее не одобрят, Disney выплатит компании 21st Century Fox $2,5 млрд. Мердок, которому 86 лет, выстраивал свою империю годами. С продажей 20th Century Fox фактически закончилась история его империи.
Google и HTC
Корпорация Google покупает часть бизнеса тайваньской компании HTC Corporation за $1,1 млрд. HTC пошла на это из-за убытков. Сделку завершат в 2018 году. Google получит неисключительную лицензию на интеллектуальную собственность HTC, а тайваньский производитель будет продавать смартфоны под собственным брендом. Также по соглашению сотрудники HTC, многие из которых разрабатывают новый смартфон Pixel вместе с Google, перейдут туда на работу. Для Google сделка – важный шаг вперед на рынке смартфонов.

корпорации Война на уничтожение

В мае 2017‑го «Роснефть» подала иск против АФК «Система» в Арбитражный суд Республики Башкортостан на 170,6 млрд руб. По версии «Роснефти», реорганизация «Башнефти», проведенная АФК «Система» в 2014 году в принадлежащей ей тогда нефтяной компании, была способом вывода ее активов. Башкирский суд принял решение в пользу «Роснефти», постановив взыскать 136 млрд 274 млн руб. Обе стороны подали апелляцию в 18‑й арбитражный апелляционный суд Челябинска. 18 декабря он подтвердил вердикт Арбитража Башкирии. На этот раз «Система» заявила, что заплатит, но подала кассацию.

В рамках того же конфликта рассматриваются еще два иска. Один – от 19 декабря – подан Министерством земельных и имущественных отношений Башкирии (оно, как совладелец «Башнефти», было соистцом в первом иске «Роснефти» к АФК «Система») к АФК и «Системе-Инвест» в Арбитраж Башкирии на 131,6 млрд руб. Другой иск подала АФК «Система» в Арбитражный суд Москвы о взыскании 330,4 млрд руб. «убытков в солидарном порядке» с «Роснефти» и «Башнефти». Суть претензий – «заведомо недобросовестные действия» ответчиков «с целью неосновательного обогащения и разрушения корпоративной стоимости АФК «Система», доведения корпорации до банкротства, нанесения ущерба корпорации, ее акционерам и кредиторам».

Со 2 мая капитализация АФК «Система» снизилась на 54,2%, или на 116,67 млрд руб. После прямого вмешательства президента РФ «Роснефть» и АФК 22 декабря достигли мирового соглашения о выплате АФК 100 млрд руб. до 30 марта 2018 года, содействие в привлечении средств АФК окажут РФПИ и Сбербанк. После расчетов стороны откажутся от взаимных претензий. Рынок воспринял новость с энтузиазмом, Московской бирже даже пришлось останавливать торги акциями АФК из-за их бурного роста.

Слияния и поглощения‑2017
«Роснефть» – Essar и «Конданефть»

«Роснефть» в 2017 году продолжила агрессивно скупать активы. В августе компания закрыла сделку по покупке 49,13% индийской Essar Oil Limited у Essar Energy Holdings Limited и аффилированных с ней компаний за $12,9 млрд (участие «Роснефти» – $3,9 млрд), включая долю в нефтеперерабатывающем заводе «Вадинар» в штате Гуджарат мощностью 20 млн т. Также в этом году «Роснефть» купила у Независимой нефтегазовой компании (ННК) Эдуарда Худайнатова 100% компании «Конданефть» за сумму порядка $700 млн. Запасы Кондинской группы месторождений (2 Р) составляют 157 млн т нефти. Кроме того, у той же ННК за 9 млрд руб. была куплена фирма «Бурение сервис технологии». В результате долги компании Игоря Сечина в 2017‑м продолжили расти: по итогам трех кварталов они достигли исторического максимума – 3,854 трлн руб. Начиная с 2000 года долг «Роснефти» увеличился в 35 раз.
«Яндекс.Такси» и Uber
Евгений Павленко⁄Коммерсантъ⁄Vostock Photo
Евгений Павленко⁄Коммерсантъ⁄Vostock Photo

В июле стало известно, что «Яндекс.Такси» и Uber подписали соглашение об объединении бизнеса в России, Азербайджане, Армении, Белоруссии, Грузии и Казахстане. Инвестиции Uber в СП составят $225 млн, «Яндекс» – $100 млн. В новой компании 59,3% бизнеса будет у «Яндекс», 36,6% – у Uber, 4,1% – у сотрудников. Ее активы будут составлять $3,7 млрд. В ноябре ФАС одобрила слияние. «Чтобы обеспечить бесперебойную работу сервисов для пользователей и водителей», завершить сделку стороны намерены в январе 2018 года, после всех праздников.
«Мегафон» и Mail.ru Group
«Мегафон» приобрел 63,8% голосующих акций Mail.ru Group (15,2% уставного капитала) за $740 млн. Из них $100 млн «Мегафон» заплатит через год после заключения сделки (в феврале 2018‑го). Продавец – USM Holdings Алишера Усманова. Купив акции Mail.ru Group, «Мегафон» поставил на «цифровых» пользователей, которые предпочитают мобильный интернет.
«ПИК»
Президент и главный акционер Группы компаний «ПИК» Сергей Гордеев получил контрольный пакет в 50,02%, купив акции у Александра Мамута и Микаила Шишханова. При покупке цена одной обыкновенной акции была установлена на уровне 280 руб. ФАС разрешила Гордееву консолидировать 100% акций ГК «ПИК», для этого он планирует выкупить акции миноритариев. После покупки Гордеевым в конце прошлого года компании «Мортон» на личные деньги и присоединения ее к ГК «ПИК» группа является самым крупным застройщиком жилья в России, занимая порядка 20% на рынке жилья экономкласса Москвы и Московской области.
«Роснефть» и China CEFC Energy Co Ltd
Приватизированные в конце 2016 года акции «Роснефти» продолжают свое путешествие. Стало известно, что китайская CEFC China Energy Co Ltd покупает акции «Роснефти» на $9,1 млрд у консорциума катарского фонда QIA и швейцарского трейдера Glencore по цене, на 1,5% превосходящей цену их покупки в декабре 2016‑го. Очевидно, что два зарубежных владельца оказались лишь временными держателями акций «Роснефти». Не исключено, что новый китайский акционер нашей госкомпании использует для покупки акций деньги российского же госбанка – ВТБ. Что начинает выглядеть просто удивительно – постоянное использование фактически государственных денег для приватизации в пользу зарубежных компаний (в декабре 2016‑го ВТБ также предоставлял кредит в связи с продажей акций «Роснефти»).

банки «Перегрев» в холодильнике

Олег Харсеев⁄Коммерсантъ⁄Vostock Photo
Олег Харсеев⁄Коммерсантъ⁄Vostock Photo

Три года падения реальных доходов и заявления правительства и президента о выходе страны из кризиса подвигли россиян на рискованное поведение. Они вдруг бросились за кредитами. Именно физлица стали палочкой-выручалочкой для банков и их прибыли в 2017 году – депозиты и кредиты реальному сектору топтались на месте.

А тут еще и снижение процентных ставок – ипотека впервые в истории упала ниже 10% годовых. Всего рост кредитов населению составил за 9 месяцев 2017 года 8,4%. А ипотека росла еще быстрее – за 10 месяцев она показала увеличение сумм выданных кредитов на 20%. Это власти стали рассматривать как признак экономического роста, а Центробанк не на шутку испугался «перегрева» и «пузыря» на рынке недвижимости. Он стал вводить повышенные коэффициенты расчета рисков, снижающие банкам прибыльность ипотеки с первоначальным взносом ниже 20%, и практически запретительные коэффициенты – для ипотеки без первого взноса.

Хотелось бы успокоить всех, особенно Центробанк. Признаком выхода экономики из кризиса стал бы рост реальных доходов населения, а не кредитов, которые оно набирает. А у ЦБР хотелось бы спросить: какой еще «перегрев» может быть в холодильнике? Большая часть скачка ипотечных кредитов объясняется не покупкой недвижимости, а всего лишь рефинансированием под более низкие ставки ранее взятых по высоким ставкам кредитов.

инвестиции Когда бежим?

Shutterstock
Shutterstock

Последние два года, а особенно текущий, 2017 год, характерны бурным притоком в страну горячих спекулятивных капиталов из-за рубежа, что приводило к укреплению рубля. На фоне низких и даже отрицательных ставок по гособлигациям на Западе российский Минфин дает в районе 7,5% плюс еще выигрыш на курсовой разнице (в случае роста рубля). Наш curry trade – лучший в мире. Вложения иностранцев в наш долг достигли более $50 млрд, в т. ч. более $30 млрд – в рублевый (ОФЗ). Вероятные санкции США, которые могут вдруг запретить инвестиции в российские облигации, заставляют власти и Центробанк нервничать: что будет, когда эти $50 млрд иностранцы захотят или будут вынуждены (это не важно) взять обратно?

Крупнейшие российские IPO и ICO
$1,5 млрд
на IPO в Лондоне 3 ноября получила за 18,8% своих акций энергометаллургическая компания Олега Дерипаски En+. Это крупнейший результат российской компании за последние 5 лет. Оценка всей компании составила $8 млрд, по нижней границе ценового диапазона, что немного разочаровало главного акционера. Но результат мог бы быть еще хуже, если бы в IPO не приняли участие некоторые российские госбанки.
21,1 млрд руб.
составило крупнейшее IPO «Детского мира», проведенное в России, на Московской бирже. Продавцы – АФК «Система» и российско-китайский инвестфонд – продали почти треть компании.
$53 млн
на платформе российской криптовалюты Waves привлекло крупнейшее в 2017 году российское ICO – криптопроект MobileGo. Он занимается разработкой платформы для мобильных игр на базе блокчейна (рынок игровых вещей и мультиплеерные турниры на базе смарт-контрактов, где можно тратить токены компании).

КОНТЕКСТ

01.05.2018

Деньги на бочку!

Сделка стран–экспортеров нефти может быть продлена на два десятилетия

04.03.2018

В предчувствии бурения

«Роснефть» начинает добычу в Бразилии

12.01.2018

Форсирование Делавэра

Структура «Роснефти» Rosneft Trading попросила американский суд отклонить два иска от кредиторов Венесуэлы

Спасибо, что читаете нас!
Давайте станем друзьями:

Спасибо, не сейчас