09.11.2017 | Алексей Сидоров

Заработать дважды

Сколько раз АФК «Системе» придется заплатить за «Башнефть»?

Фото: shutterstock

Один из самых громких, дорогих и значимых для корпоративных действий в России арбитражных процессов 2017 года переходит во вторую фазу — в апелляционный суд. Кто победит на этот раз — «Роснефть» или АФК «Система»?

Самый громкий и дорогой (в буквальном смысле, по деньгам) внутрироссийский арбитраж десятилетия — между «Роснефтью» и АФК «Система» — переходит во вторую инстанцию.

Арбитражный суд Республики Башкортостан в августе принял решение в пользу «Роснефти», удовлетворив ее иск, хотя и не в полном объеме (136 млрд руб. против затребованных истцом 170 млрд руб.). Обе стороны процесса подали апелляции на это  решение. «Роснефть» ходатайствует о взыскании полной суммы иска, АФК «Система» требует полностью отменить решение.

Даже вмешательство первого лица государства не помогло. Президент РФ Владимир Путин после решения суда Башкортостана предложил сторонам пойти на мировое соглашение. АФК «Система» предприняла несколько шагов в этом направлении, но «Роснефть» предпочла их даже не заметить.

И вот в понедельник, 13 ноября 2017 года, эпическая битва продолжится — откроется слушание дела в 18-ом арбитражном апелляционном суде города Челябинска. На этот раз, есть надежда, что арбитраж будет действительно независим. По крайней мере, от мнения региональных властей республики Башкортостан, которая является заинтересованной стороной в процессе — ей до сих пор принадлежит четверть «Башнефти» - и это вполне могло оказать влияние на решение местного суда.

Как будет разбираться суд?

Есть два варианта рассмотрения жалоб на этой стадии. Либо в формате апелляции: документы дела, участники и т.д. не подлежат изменению, по сути, судья принимает решения, исходя из тех данных, которые в деле уже есть. Либо в формате рассмотрения по процедуре первой инстанции – это означает, что все пойдет с самого начала. Может быть изменен состав участников, может быть задействована независимая экспертиза, может быть пересмотрен состав документов.

Процесс имеет значение не только для сторон, в нем участвующих. Фактически это прецедент, если решение суда Башкортостана устоит в каком-то виде, это может поставить под удар любые корпоративные процедуры и реорганизации для любых акционерных обществ в России даже спустя более 3 лет после их объявления (срок исковой давности).

Учитывая значимость решений суда и многочисленные замечания сторон и экспертов к процессу, челябинский суд вполне может пойти по формату рассмотрения в первой инстанции, погрузиться в вопрос полностью.

В чем предстоит разобраться суду?

Согласно иску «Роснефти», убытки были получены «Башнефтью» в процессе реорганизации. За время владения «Башнефтью» АФК «Система» создала на базе разрозненных предприятий вертикально-интегрированный нефтяной холдинг, сложная закольцованная структура, отчасти наследие 90-х годов, была изменена на прямолинейную систему владения.

Аналитики крупнейших инвестиционных банков тогда, в 2013 году, единодушно приветствовали это решение. Банк «Открытие», например, писал: «Мы считаем, что более прозрачная структура акционеров благоприятна для компании, особенно в преддверии предстоящего IPO». Morgan Stanley был еще определеннее: «Интересы основного акционера и миноритариев совпадают. «Система» сфокусирована на увеличении стоимости своих активов и дивидендов «дочек». В этом заложены 3 преимущества: (1) единство интересов АФК и миноритарных акционеров «Башнефти»; (2) негативное изменение дивидендной политики маловероятно в среднесрочной перспективе; (3) компания технически готова к резкому росту ликвидности и SPO как только рыночные условия будут благоприятны».

Рынок также реагировал на реорганизацию с энтузиазмом: в день ее объявления (18 декабря 2013 года) курс акций «Башнефти» вырос на 3,1%, а до момента завершения реорганизации в мае 2014 года он вырос на 17,6%.

Ни акционеры «Башнефти», ни рынок в целом, ни аналитики никаких убытков не отмечали. Более того, корпоративные изменения получили все необходимые по закону одобрения.

Между двух стульев

«Роснефть» заявила, что обнаружила убытки после приватизации 2016 года. Но тут уж одно из двух. Или «Роснефть» не досчиталась 170 млрд рублей, на которые она как бы рассчитывала. Тогда получается, что она недоплатила деньги государству. «Башнефть» должна была стоить не 330 млрд рублей (за которые «Роснефть» ее купила), а примерно 415 млрд рублей (с учетом приобретаемой доли чуть выше 50%). Получается, это был намеренный обман госбюджета?

Или «Роснефть», покупая актив, знала, что не досчитается там 170 млрд рублей. Но тогда какие же претензии могут быть? Завершился процесс зимой 2013-2014 года, а это значит, что срок исковой давности прошел. Кроме того, реорганизация компании была прозрачной, вся информация о ней была доступна в момент покупки ею компании и доступна до сих пор. «Роснефть» со всей очевидностью не могла о ней не знать.

В числе убытков «Роснефть» учитывает также погашение выкупленных акций в результате реорганизации. Но ведь физического имущества это не касалось — оно никуда не делось. Просто на 1 акцию стало приходиться больше имущества.

Возможно ли вернуть погашенные акции? Да, нужно просто разместить их на рынке. Именно так АФК «Система» и собиралась сделать, даже получила соответствующее разрешение ЦБ летом 2014 года. АФК не успела осуществить свой план, так как «Башнефть» у нее забрали в государственную собственность. Но что мешает разместить акции «Башнефти» нынешнему акционеру – «Роснефти»? Не хочет делиться дивидендами? Или контролем денежных потоков?

А, возможно, «Роснефть» хочет заработать дважды – получить 170 млрд по иску к АФК, а затем еще столько же, разместив акции «Башнефти» на бирже. Таким интересным способом «Роснефть» может возместить всю сумму, заплаченную ею за «Башнефть». Крупная нефтяная компания в результате достанется ей бесплатно. Хотя такая операция в Гражданском Кодексе имеет вполне определенное наименование: «неосновательное обогащение»...

АФК «Система» фактически будет наказана дважды: в первый раз в пользу государства через беспрецедентную национализацию «Башнефти» (с частичной компенсацией), и второй раз в пользу «Роснефти», путем взыскания с нее явно надуманных «убытков» 3-4-летней давности.

Суд Башкортостана свое решение выдал, и его мотивы отчасти можно понять — ведь в нем были материально заинтересованы власти республики. Какое решение теперь примет апелляционный суд в Челябинске? От региональных властей Башкирии он независим, но насколько он окажется независим от влияния федеральных властей?

КОНТЕКСТ

15.11.2017

Прогульщик-рецидивист

Игорь Сечин во второй раз проигнорировал суд над Улюкаевым, ему отправят третью повестку

13.11.2017

Повестка для главного героя

Игорь Сечин не пришел в суд по делу Алексея Улюкаева и будет вызван еще раз

25.10.2017

Делиться жалко

Получит ли бюджет в 2017-м и в будущие три года хоть что-нибудь от крупнейших госкомпаний, сейчас не знает никто

Спасибо, что читаете нас!
Давайте станем друзьями:

Спасибо, не сейчас

24СМИ