15.06.2016 | Алексей Михайлов

Не платежом красен

Проблемы долгов в мире нет. Можно даже сказать, что они сегодня в дефиците, их слишком мало

Фото: Shutterstock

Долговые проблемы сегодня не у бедных, а у богатых стран. 30 лет назад в долговой яме сидел весь развивающийся мир, сегодня – самые развитые экономики мира. Но отрицательная доходность по долговым облигациям превратила долги из проблемы в хороший бизнес.

Две фантастические вещи произошли с суверенными долгами в последнее время. Во‑первых, долговая проблема в мире исчезла. Она стала редким исключением, а не правилом, как когда-то. А во‑вторых, долгов оказалось недостаточно, так мало, что бизнес готов даже доплачивать за право их купить (отрицательные процентные ставки).

Представьте: вы пришли в магазин, купили колбасу, и на кассе не вы заплатили деньги, а вам заплатили. Именно это сейчас происходит в мире со многими суверенными долгами.

В 80‑е годы десятки стран и целые регионы оказывались в таких долгах, что были не в состоянии выплачивать даже проценты по ним. Сейчас это осталось в прошлом. Более того, международные резервы развивающихся стран в середине нулевых годов превысили их долги, и эти страны стали чистыми кредиторами стран развитых. По этому же пути с опозданием лет на 10 идут и беднейшие страны мира.

Долги становятся уделом именно развитых стран. Но и для них они не проблема – ведь процентные ставки так низки, что обслуживание весьма дешево. Более того, иногда процентные ставки становятся отрицательными.

Самый большой долг имеет самая крупная экономика мира – США. На 5 июня 2016 года он составлял $19,2 трлн. Это немногим больше 100% годового ВВП, или $59 533,76 на каждого американца. Стоит иметь в виду, что больше его четверти – это долги госорганов США друг другу. Долг публике составляет только $14,1 трлн, менее половины его – иностранцам. Он обеспечен прежде всего активами населения, чистое богатство (т. е. активы за вычетом долгов) которого составляет $65 трлн. Внешний долг страны – менее 1/10 части.

Стоимость обслуживания самого большого долга в мире – смешные для американского бюджета $0,25 трлн в 2016 году, часть этих денег возвращается в бюджет через перечисление прибыли ФРС.

На втором месте по объему (и на первом относительно ВВП) – Япония. Ее долг в национальной валюте на конец 2015 года превысил 1,2 квадриллиона иен (число с 15 нулями). Треть его держит Центробанк Японии, по четверти – очень послушные внутренние банки и фонды (страховые и пенсионные). На долю иностранцев приходится только 1/10 долга. Госбумаги Японии (вплоть до 10‑летних) размещаются под отрицательный процент, страна зарабатывает на своем долге.

Только две страны в мире в 2015 году имели проблемы с обслуживанием долга – Греция и Украина. Обе – европейские. Обе не без трудностей, но достигли договоренностей о реструктуризации своего долга с внешними кредиторами, причем Украина – даже со списанием его части. Обе получили дополнительное внешнее финансирование на решение долговых проблем от международных институтов и ведущих стран мира. А вот собственно развивающиеся и беднейшие страны до дефолтов не доходили.

Развитые страны оказались в странной ситуации отрицательных ставок по своим долговым бумагам. Конечно, это спровоцировано прежде всего отрицательными процентными ставками по депозитам центробанков, которые впервые ввели Швеция (июль 2009-го) и Дания (июнь 2012-го). Обычно центробанки ограничиваются отрицательными ставками по депозитам (хотите держать у нас деньги? Заплатите!), держа кредитные ставки на нуле или около него. Но центробанки Японии и Швейцарии уронили ниже нуля даже кредитную ставку (возьмите у нас кредит, и мы вам доплатим).

Это изменило дизайн всей финансовой системы. В минус ушли проценты по гособлигациям уже десятка стран и даже некоторые корпоративные бонды. По оценкам, в мире сегодня на $10 трлн бондов с отрицательной доходностью. В минус ушли банковские депозиты для населения. И последнее выдающееся событие: в минус ушли ипотечные долги. В Дании сотни людей получают от банков деньги (небольшие, конечно) по своим ипотечным долгам.

Ситуация стала абсурдной, невероятной. Еще 5 лет назад представить себе такое было просто невозможно, это рушит все учебники экономики и создает дивный новый мир, в котором возможны отрицательные цены. Это с трудом укладывается в головах ученых-экономистов. Но не в головах циничных бизнесменов, которые продолжают делать деньги даже на бондах с отрицательной доходностью.

Как? Первый способ – игра не на доходности, а на цене бумаг. Второй – игра на валютных рисках. Именно чтобы бороться с излишним притоком иностранной валюты и ее укреплением, Швеция и Швейцария держат самые высокие отрицательные ставки (какое странное выражение!) в мире по депозитам в ЦБ и по госдолгам.

Путин тормозит экономику 14.06.2016
Путин тормозит экономику

Экономика России до президентских выборов 2018 года продолжит падение, уверен экономист Сергей Алексашенко

14.06.2016
Взгляд за околицу

Главное, что следует обсуждать на Петербургском экономическом форуме, – как вывести Россию из мировой изоляции

Россия – позади планеты всей 14.06.2016
Россия – позади планеты всей

Россия занимает первые места по природным богатствам и последние – по экономическим и социальным индексам

Чечня шагает впереди 15.06.2016
Чечня шагает впереди

«Профиль» представляет рейтинг инвестиционной динамики регионов. В лидерах – нефтегазовые регионы и Северный Кавказ

Дальше расти некуда 16.06.2016
Дальше расти некуда

Миру грозят годы стагнации, прогнозируют в Международном валютном фонде

Почему Россия не Индия 16.06.2016
Почему Россия не Индия

Есть ли у России шансы на экономический скачок?

Универсальные банковские солдаты 16.06.2016
Универсальные банковские солдаты

Банковский бизнес не может быть успешным, если он пытается стать лучшим во всех сферах

Неудавшаяся революция в верхах 22.06.2015
Неудавшаяся революция в верхах

ПМЭФ-2015 как зеркало российской политики и экономики

10 лет для роста 18.06.2015
10 лет для роста

Окно возможностей для экономического рывка страны скоро закроется, успеем ли мы им воспользоваться?

КОНТЕКСТ

09.12.2016

Советник Трампа заявил о желании компаний из США вернуться на российские рынки

Советник Трампа заявил о желании компаний из США вернуться на российские рынки

09.12.2016

Песков: после отмена запрета США на поставки оружия в Сирию оно попадет в руки террористов

Песков: после отмена запрета США на поставки оружия в Сирию оно попадет в руки террористов

Спасибо, что читаете нас!
Давайте станем друзьями:

Спасибо, не сейчас

24СМИ